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山东如意再“渡劫” 下月到期的大额美元债才是真考验

文章来源:雷猴的小号    时间:2019-12-03 07:36

  

  今天,“纺织业老迈”山东满意科技集团有限公司(下称“满意科技集团”)又被热搜了。
  11月13日,山东满意科技集团发布了关于“17满意01”回售实时成果布告,按布告来看,今天“17满意01”将实施2.75亿元的回售兑付:
  至此,山东满意算是又渡过了一劫。前次渡劫,仍是10月回售的那期“15满意债”,虽然现已兑付,但下个月行将到期的折合人民币25亿元的美元债才是最大的危险。
  近几个月曲折不断
  10月23日,“15满意债”顺畅兑付了3亿元的回售,商场不由长舒了一口气。此次能顺畅度过难关,多亏了赶在回售日前,“山东满意系”公司取得国有资本“输血”和全额担保。
  10月18日,山东满意科技集团布告称,控股股东满意时髦以35亿元的对价向国资布景的济宁城投转让26%股权,后者成为满意科技第二大股东。一起,济宁城投将为满意科技“15满意债”10月23日回售后的剩下债券供给全额不行吊销的担保。满意时髦仍持有满意科技53.49%股权。
  引进国资股东,这可不是满意集团的第一次。这26%股权之前实践由有着银川国资布景的银川金控持有。值得注意的是,就在2019年10月18日转让前夕,银川金控刚刚将这26%股权转给满意时髦。
  满意集团现在没有过违约债券,但是在本年8月“18满意01”有呈现买卖价格异动和“19满意科技MTN001”呈现异常成交,对此山东满意集团发布弄清布告称,系单个出资者因本身活动性问题被迫去杠杆兜售持有的多只债券,涉及其发行的债券,形成价格违背。并表明现在出产运营活动一切正常,财务状况稳健;具有较强的活动性和偿债才能,可保证如期足额兑付到期债券本息。
  9月19日,标普全球评级将满意科技的长时间主体信誉评级从“B”下调至“B-”,并将该公司担保的优先无典当债券的债项评级从“B-”下调至“CCC+”。
  穆迪评级也在10月把山东满意科技集团有限公司的公司宗族评级从B2下调至B3,一起将盛茂控股有限公司发行、满意科技担保的高档无典当收据的B3评级下调至Caa1。
  两家组织的评级均属外界俗称的“废物债”。
  山东满意的宿世此生
  山东满意科技集团被称为“我国的LVMH”。LVMH是全球最大的奢华品集团,旗下具有路易威登、迪奥、纪梵希等尖端品牌。
  它的起步却十分草根,前身是1972年建立的济宁毛纺织厂,后更名为山东满意毛纺服装集团股份有限公司。2001年,山东满意毛纺织集团的掌舵人邱亚夫等20自然人出资,注册建立济宁满意创业有限公司,一年后更名为山东满意科技集团有限公司,2007年底在深交所上市。
  除了了在国内上市的满意集团,满意科技旗下还有别的两家上市子公司――在东京证券买卖所上市的日本瑞纳(Renown)和巴黎泛欧买卖所上市的SMCP集团。这是满意系在全球时髦地图中最具榜样的两个部分。
  近十年来,“满意系”耗资40多亿美元,在海外高调收买时髦和奢华品公司,从一家当地民营企业摇身一变,成了全球时髦界的明星公司。
  大举收买,敞开“买买买”
  2009年,满意的掌门人邱亚夫完全掌控满意科技后,敏捷开端全球化并购扩张,包含2010年斥资40多亿日元(约3.1亿元)收买了日本瑞纳;2011年至2014年,先后收买澳大利亚罗伦杜草场及棉业巨子库比棉场、英国泰勒毛纺公司等。
  邱亚夫的海外并购在近三年到达高潮。2016年,满意科技斥资13亿欧元成为法国轻奢集团SMCP的控股股东;2017年又以1.17亿美元收买英国风衣品牌Aquascutum(雅格狮丹)、22亿港元拿下运营高端男装的港股上市公司利邦控股;2018年邱亚夫经过满意时髦以约6亿欧元估值收买瑞士奢华品牌Bally;2019年头,满意科技历时三年从美国英威达(Invista)手中以26亿美元收买了莱卡品牌的服饰及高档纺织品事务。
  买这么多,钱从哪里来?运用政府资金做杠杆,是这家山东省龙头企业和当地手刺能够想到的好方法。在收买过程中,政府的支撑给了山东满意十分大的动能。以收买美国英威达为例,满意控股集团出资总监尹亢在承受山东《大众日报》采访时表明:“4亿元政府引导基金撬动了170亿元的跨国收买,发挥了很大的杠杆作用,让我们顺畅完成了对美国莱卡集团(注:买卖完成后新公司更名为莱卡集团)的收买。”
  大举收买酿债款危机
  据了解,山东满意科技集团并非每一笔收买都是双赢,满意在关于品牌的挑选上,好像总是看中一些成绩亏本、颓势渐起的目标,甘作“接盘侠”。
  1
  被满意收买的2010年,日本瑞纳已进入下滑通道,当年营收同比跌17.27%至1290亿日元,2011年营收继续大跌43.24%至733亿日元,数年来营收再未打破过800亿日元大关,净利润也一直在亏本和盈余的临界点徜徉。2
  雅格狮丹在被满意收买前,事务也已在继续萎缩。据联商网报导,该品牌2014/2015财年收入为6.448亿港元,2015/2016财年营收大跌19.6%至5.185亿港元。到2016年9月30日前六个月,品牌收入仅为1.916亿港元,跌势不止。3
  利邦男装从2015年开端成绩继续亏本,当年净利润亏本0.89亿港元,2016年亏本4.42亿港元,2017年亏本6.08亿港元。2017年被满意收买后,发动事务重组方案,经过很多关店、关厂、裁人来操控本钱,2018年净利亏本总算收窄至2.48亿港元。
  以上种种,给满意带来巨大的债款压力。
  满意科技集团资金链严重吗?
  到19年上半年底,满意科技集团其账上货币资金88.87亿元,但其间46.9亿为受限资金,可用资金仅41.97亿元。
  盈余才能方面,2018年开端略有下降,完成经营收入342.82亿元,同比削减4.07%。2019年上半年完成经营收入203.39亿元,同比增加15.57%;归母净利5.49亿元,同比增加20.53%;运营性现金流流入8.88亿元。
  银行授信方面,到2019年6月末满意科技集团共获银行授信187亿元,未运用授信31.3亿元。
  来历:DM客户端
  从以上资金来历看,满意科技集团现在可支配资金仅82.15亿元,但其面对的银行借款等短期债款压力就有101.37亿元,全体有息债款更高达271.58亿元,能够说偿债压力巨大。
  对外担保方面,截止现在合计 21.6亿元,其间“菱花系”担保余额12.35亿元,“裕龙系”担保余额5.80亿元,“中亿系”担保余额2亿元。
  满意科技集团担保企业大部分为“互保”民营企业,而且部分企业现已屡次被列入失期被执行人名单,满意科技集团存在担保代偿危险。
  山东满意国内存续债方面,依据DM客户端显现,现在共5只,总金额为53.94亿元,年内待付本金利息4.17亿元:来历:DM客户端
  境外存续债方面,有3.45亿美元(约合人民币25亿元)将于12月到期,更为令出资者忧虑。
  山东民企对资本商场的依靠较高,加上我国经济放缓,标普估计山东民企面对的活动性和再融资应战短期内难以缓解。虽然山东省政府或许会出手救助部分困难企业,但救助将是有挑选、有条件的。政府救助或许无法从根本上治好企业的弊端,大多数企业终究仍须自力更生。

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